英大证券 卢小兵

投资要点：

危机条件下所采用的强力经济刺激方案已将中国当前经济高投资高增长的模式发挥到了极致，未来再通过凯恩斯式的经济刺激政策的运作空间已经非常狭小，中国经济快速发展所依赖的内生性条件譬如劳动力的价格优势正在因为人口红利的结束而丧失，经济的旧有模式已难以为继，经济转型迫在眉睫，对电力行业将产生深远影响。

从行业方面来看，1~5月份第一产业用电量358亿千瓦时，同比增长7.12%；第二产业用电量12442亿千瓦时，同比增长26.26%；第三产业用电量1735亿千瓦时，同比增长17.24%；城乡居民生活用电量2039亿千瓦时，同比增长15.01%，在整个用电体系占比最大的第二产业是带动全社会用电量上涨的主要驱动因素。

随着低碳经济对新能源发电的逐渐重视，以核电、风电和生物质能发电为代表的行业龙头企业将迎来新的发展机遇。在核电方面，近期须重视电源建设带来的投资机会，其中以设备和材料作为关注重点。

光伏发电技术(PV)由于清洁能源特性一直受到各国政府的大力扶持，但自2008年一季度以来，无论是多晶硅价格还是硅片、组件的价格都从景气高点一路滑落，光伏的发展重在政府政策扶持的变化。

生物质能发电历经波折机会初显，随着国家产业政策包括电价补贴、税收返还和财政补贴的扶持，行业的龙头企业通过技术创新和成本控制，有望赢得较大的发展机会。