多晶硅价格经过去年半年多的持续下跌，现已跌至许多企业的成本线以下。众多企业纷纷停产以降低损失，如乐天电力去年12月就公告其控股子公司乐电天威因成本倒挂而停产技改。近日多晶硅价格有所回升，许多多晶硅生产企业因此重燃希望。但我们认为，即使多晶硅价格出现一定幅度上涨，这些目前处于“半死”状态的众多中小企业也难以“死”而复生。

　百川资讯的数据显示，2011年5月中旬，国际多晶硅价格（欧洲）为75美元/公斤，此后一路狂跌，直到2012年1月的31.75美元/公斤，半年多的时间跌幅高达57.67%。与此同时，硅片、电池、组件等整个下游产品也相应出现大幅下跌。但近日多晶硅价格出现回升，今年2月初每公斤为31.75美元，到2月16日已上涨到32.75美元/公斤，升幅为3.15%。

　尽管这种上涨是在大幅下跌后出现的，上升的空间似乎很大，但我们从目前行业的基本面情况判断，短期内多晶硅价格不大可能出现趋势性回升，低位波动的可能性更大。

　保守估计，到2012年底我国多晶硅产能将达到17万吨/年；而根据电池片产量推算，2011年我国多晶硅消费量为11.7万吨至13万吨。从国际市场看，2011年全球多晶硅总产能达32万吨以上，而市场需求则不足20万吨。因此，整体产能过剩十分严重，成本过高的众多企业特别是中小企业停产是不可避免的。

　从企业生产成本来看，小企业产品成本与大企业的差距十分明显。根据有关数据，国际一流的多晶硅大企业成本在25美元/公斤以下，有的甚至接近20美元/公斤。据了解，国内的保利协鑫多晶硅生产成本约为21美元/公斤，已跻身国际一流水平。而国内许多企业包括较大的一些企业产品成本则在30美元/公斤甚至40美元/公斤以上。从产量看，国际一流大企业在全部产量中的占比也比较高。数据显示，GCL、OCI等四家国际大型多晶硅生产企业2011年底的产能合计达16.8万吨，占2011年全球总产量的大约50%。而这四家企业到2012年底的总产能有可能进一步扩大到21.6万吨。因此，它们的成本情况在很大程度上决定了产品市场价值中枢，在市场需求没有明显增加的情况下，多晶硅的市场价格也将围绕这一中枢上下波动。

　因此，从成本情况分析，即使在目前30多美元/公斤的价格条件下，国际一流的大企业毛利率也在40%以上，与其它行业相比，这样的毛利率也是相当高的。技术水平差一些的企业毛利率也在20%以上，即使价格不上涨，这些企业的盈利情况也很可观，在竞争中拥有绝对的优势。但对处于国内二三流水平的众多中小企业来讲，即使多晶硅价格回升至40美元/公斤以上，许多企业也仍然是亏损的，或者是在盈亏线上挣扎。因此强者更强，而许多中小企业只有被迫出局。

　事实上，随着去年下半年多晶硅价格不断下降，众多中小企业已不得不停产。据了解，我国大部分多晶硅企业都处于停产或半停产状态，有的企业甚至已经进入破产程序。这对企业来讲是痛苦的，但对整个多晶硅行业来讲却是有益的。竞争将优胜劣汰，资源进一步向优质企业集中，最终使整个行业的技术水平得到提高，成本也降到一个合理位置。

　从太阳能光伏发电行业看，目前多晶硅价格将使光伏发电价格明显下降，这样也许几年后光伏发电就有可能与化石能源展开竞争，这对太阳能发电、整个能源行业甚至整个环境都是件好事。当然，从中长远发展角度看，太阳能光伏发电的前景广阔，特别是随着中国等新兴国家对太阳能发电需求的快速释放，市场需求将有很大潜力。但这些中小企业难以熬过这个“冬天”，“死”而后生机会渺茫。