作者：王超

在日前举办的大连期货沙龙上，多位专家认为，玉米酒精等深加工业带动玉米需求不断扩大，并推动玉米价格在今后几年中继续保持升势；而种植面积的替换，也将改变大豆、豆粕等农产品供需关系，从而催生农产品牛市行情继续深化。

玉米牛市长期不改

2007年1月22日晚，美国总统布什在国情咨文中称，“在2017年至少会有350亿加仑的替代燃料代替传统燃料，如此能够替换15%的汽油使用”。对此，美国福四通公司亚洲部主任李小悦博士认为，美国去年出台的《能源法案》强制规定，能源公司必须使2012年在汽油中加入75亿加仑酒精的目标在2007年就可以达到。而到2012年，美国玉米加工需求量可能达到1.2-1.5亿吨，加上饲料用量1.5亿吨，美国本土就可能完全消化掉美国产玉米。由此判断，美国玉米价格在今后几年中将继续保持逐步上升的态势。

他预测，目前美国玉米库存消费比从将近20％已下降到6%左右，2007/2008年度如果不增加产量的话，美国必须要消减用量。而从全球来看，库存一直呈下降态势，去年结转库存仅1.24亿吨。此外，美国玉米1月份销售比率往年都在50％左右，而到目前为止，美国农民已经卖掉了75％左右的玉米，只剩下了不到30％的库存。

李小悦表示，现在玉米酒精价格主要由国际原油价格决定。当原油价格高于45美元/桶、玉米价格在450美分/蒲式耳时，燃料乙醇的生产都有利润。因此，在原油价格维持高位的背景下，玉米价格还会在高位盘旋。不过他也表示，目前玉米价格涨势过猛，短期有回调可能，但如果回调到390或350美分附近，将是多单进场的机会。

吉林禾丰米业总工程师潘志文也认为，虽然玉米长期牛市不改，但短期可能会出现一次回调行情。他表示，从供给面看，从现在开始到春节前这段时间是比较集中的卖粮季节；从需求面看，目前生猪基本上该出栏完毕，饲料需求要到春节后才能真正启动。潘志文预计，从玉米期货的长期走势看，2005年上涨了21.5％，2006年上涨了15.5％，2007年这一幅度应该在10％左右。

大豆被动跟涨

随着玉米价格的走高，玉米与大豆种植替代的现象日渐突出。虽然目前大豆库存依然处于历史高位，但在玉米价格带动下，也表现为逐步抬升。

大连良运期货农产品分析师张静文认为，由于连续多年亏损，国内种大豆的农民纷纷改种玉米，大豆供应将面临重大变化。此外，国内大豆产业面临的困境正受到政府的日益重视，相关部门可能出台系列政策进行扶持。从美国来看，虽然大豆基本面较为利空，但在3月1日播种意向公布之前，基金可能在大豆上继续建立多单，这样才能保证美国农场主播种大豆的热情。基于此，张静飞认为，下半年大豆市场可能将迎来久违的牛市行情。

潘志文也认为，在经历了一年多的低迷期后，今年随着养殖业的复苏，对饲料的需求必将增加，作为饲料中蛋白源的豆粕，其价格可能随之出现上涨，从而带动整个豆类品种价格的走高。

不过，李小悦则表达了不同的看法。他认为，从基本面看，大豆结转库存在持续增加。目前全世界的结转库存为5600万吨，巨大的库存量将对大豆涨势启动产生制约。同时，目前美国生物柴油利润为负，要靠美国政府补贴才能维持生产；从成本上看，在巴西南部距港口较近的地区，生产成本为3.5美元/蒲式耳，北部为6.46美元/蒲式耳，现在大豆价位高于7美元/蒲式耳，这必定会大大刺激巴西的播种，从而维持供大于求的局面。因此，他认为，大豆行情的真正启动，需要南美天气的配合。他还表示，由于玉米加工量的增加，到2007/2008年度，其副产品产量也将大幅增加，可能会代替1/5的豆粕用量，导致豆粕需求下降，从而改变现有的豆粕／豆油比价关系。

李小悦提醒投资者，美国今后会多种玉米，南美会多种大豆，因此今后大豆价格变化的主要因素是南美产量的变化。但是主宰豆价的还是芝加哥期货交易所（CBOT），因为不管是在资金还是贸易方面，美国都实现了对南美的控制。