东兴证券 银国宏

摘要：

2008年我国建筑能源消耗(不包括建材在生产过程中消耗的能源)已经占全国能源消耗总量约30%。但如果建筑节能推行的好，即2020年节能50%，仅耗7.5亿吨标准煤，就可以节省出相当于一个中等发达国家能耗的总量(3.5tce)，由此可见我国建筑节能潜力巨大。

建筑节能相关子产业中，基于发达国家的发展先例，相关子行业的节能优势，我国建筑节能产业的实际情况以及相关产业政策力度四个方面，我们认为合同能源管理(EMC)，低辐射(Low-E)镀膜玻璃，聚氨酯(PU)保温材料以及光伏建筑一体化(BIPV)四个子行业最具发展潜力。

合同能源管理(EMC)模式是一种以客户减少的能源费用来支付节能项目全部投资成本的节能投资方式，其良好的业务模式近年来受到政策的大力支持。达实智能作为较为典型的EMCo，借助其自主开发的城市能源检测管理平台(CEMP)，EMC业务可快速复制，业务收入将成倍增长。

低辐射镀膜(Low-E)玻璃凭借其高透光率和低辐射率而具有的优秀的隔热保温功能，已逐渐成为世界各国建筑节能的首选。目前国内的普及率仅10%左右，远远低于发达国家90%左右的水平，Low-E玻璃推广应用具有相当巨大的发展潜力。南玻A作为建筑节能玻璃行业的龙头企业，将充分受益建筑节能产业的快速发展。

硬质聚氨酯(PU)作为目前最好的保温材料，在导热性，密封性、抗裂性等各项指标上都优于传统的XPS、EPS外保温系统。欧美发达国家在建筑保温材料中约49%为聚氨酯材料，而我国这一比例不足10%。烟台万华作为国内唯一拥有MDI(聚氨酯两种主原料之一)生产技术的厂商，具有垄断优势；同时其扩大聚氨酯另一主要原料组合聚醚的生产，有望在未来形成对聚氨酯建筑保温材料的垄断。

太阳能光伏建筑一体化(BIPV)是将太阳能光伏发电方阵安装在建筑的围护结构外表面来为建筑提供电力的一种建筑节能方式。全世界大约85%的太阳电池用于并网发电系统，而其主要应用形式就是建筑与太阳能电源系统相结合，BIPV正成为21世纪城市建筑节能的市场热点。泰豪科技是唯一家具有较为纯正的太阳能光伏建筑一体化概念的A股上市公司，必将充分受益BIPV市场的发展。