低碳经济风生水起。随着经济发展，化石能源的大量使用，人类面临的环境问题也日益严重。“京都议定书”规定了各发达国家对于温室气体的减排计划，催生了碳排放权的交易，使发展中国家也能够受益于低碳经济模式。2009年12月哥本哈根会议即将召开，将争取制定新的减排计划来取代“京都议定书”的规定，可能在工业化国家的减排额，碳排放权交易等方面制定新的政策，低碳经济大有可为。

    电力行业明显受益与CDM交易。CDM六种交易类型中与发电企业最为密切相关的是新能源与可再生能源类型。在国家发改委批准的2203个项目中，新能源和可再生能源有1535个，占比为69.68%，估计减排量1.87亿吨，占比为44%。新能源与可再生能源储备项目的总数量和减排量都是排在首位的，且批准项目与注册与签发项目的比例最大，新能源与可再生能源领域CDM交易的潜力十分巨大。

    储备丰富的小水电公司有望受益。我们认为电力运营商未来能够在低碳经济中获得长期、持续收益。对于参与CDM交易的机组来说，毛利率提高的幅度是非常大的，如果参与交易的机组装机容量能够在上市公司总装机中达到一定的比例，将使清洁能源上市公司的利润率水平更加鹤立鸡群。由于资产负债卒高，地区经济落后，开发技术难度较高的项目更容易通过审批，我们从收益提振角度看，看好在建和规划机组相对公司当前资产规模比例较大的小水电公司来说获得的每股收益提升。建议关注西昌电力。

    看好低煤耗火电公司。京都议定书只对发达国家进行了减排量的要求，但发达国家一直没有放弃过要求发展中国家承担减排义务的努力。在国际压力和国家对环境保护的要求下，火电机组度电温室气体排放量在电价上的区别肯定会得以体现，从而引导火电行业向更加高效、节能和环保的方向发展。因此温室气体排放水平低的机组将会在未来获得更大的竞争优势。建议关注平均发电煤耗水平较低的申能股份，低煤耗项目储备量较多的广州控股和电源结构合理的国电电力。