借助新能源的东风，风电行业近年来一路高歌。然而，高速列车也会遭遇减速拐弯。金风科技H股发行折戟香港显示行业发展遇到瓶颈。下一个路口，风电列车驶向何处？

2010年6月14日，风电整机生产商金风科技宣布搁置在港上市。公司表示，鉴于市场环境恶化及近期市场意外地出现剧烈波动，现时进行全球发售并非明智之举，因此搁置在港发行H股的计划。

    不提两年前风电高峰时期的盛况，相比风力发电公司龙源电力2009年年底赴港上市时公开发售部分超额认购230倍的热闹，金风科技如今不足八成的公开认购足见冷清。对此，大和证券分析师戴维表示，不只是市况的原因，“大家有错觉新能源可以无限发展，实际上行业已经没有两年前那么好”。

    瓶颈初现

    据CEIC（环亚经济宏观经济数据库）的统计，近年来中国可再生能源装机容量快速增长，2001-2009年的年复合增长率达60.4%。其中，截至2009年12月31日，风电占中国可再生能源累计装机容量的比例超过99%。以2009年新增风电装机容量达13.8吉瓦计，增长率连续6年超过100%，居世界第一。然而，中国风能协会预计，2020年中国风电累计247.8吉瓦的装机容量，尽管较2009年增长近10倍，但年复合增长率仅为22.8%，增速将明显放缓。

    戴维认为，风电上网问题限制了下游的需求，而上游竞争却日趋激烈，风电行业风光不比当年。由于风电场的选址主要基于风资源而定，很多风电场都远离大城市，因而难以向电力需求较高的主要市场传输电力。为向高需求地区输送电力能源，需要进一步建设电网设施。然而，电网设施成本昂贵且地域跨度非常大。缺乏电网设施可能阻碍或延迟新建设工程的进行或限制新风电场的规模，从而限制或影响风电场的开发。而根据国家电网公布的时间表，中国的智能电网在2009-2010年主要处于研发阶段，2011-2015年为投资阶段，2016-2020年完成升级。根据中国电力企业联合会公布的数据，2009年全国新增风机并网容量为897万千瓦，累计并网容量则达到1613万千瓦，这意味着中国所有的风机中，已有76%实现并网。

    与此同时，2009年9月，国务院下发了《关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展若干意见的通知》，风电设备与钢铁、水泥、平板玻璃、煤化工和多晶硅六大行业成为产能调控的对象。风电行业的发展一定程度上受到了政策限制。

    另一方面，自2005年一系列风电鼓励政策出台以来，中国风电行业迅猛发展，与2004年中国的风力发电机组市场由八九家中国和国际供货商主导时比较，现在进入中国市场的风力发电机组制造商已超过80家。并且，行业优势继续向龙头企业集中。截至2009年年底，从累计装机容量来看，市场排名前10位的企业，合计市场份额占全国累计市场份额的85.3%（图1）。在2009年全国新增1380.32万千瓦风电装机中，前三家企业占59.8%，前十家企业占84.9%。

    竞争者增多和产能过剩给企业带来了产品定价、订单竞争等方面的压力，自2008年开始，我国风电机组的市场售价出现下降趋势。而进入2009年以来，风电机组的市场售价进一步迅速走低。到2009年底，国产风电机组的市场价格已从2008年初的每千瓦6200元左右下降到每千瓦5000元以下，降幅高达20%。对于国产风电机组市场售价大幅降低的原因，业界给出多种答案，如国产化程度提高、原材料价格下降、运输成本降低、规模效益加大等等。[NextPage]

    转战风电场

    随着国内整机制造业市场竞争的加剧，一些整机制造企业为开辟新的业务增长点，根据自身的优势和特点，开辟新的销售模式。以金风科技为例，除了延续凭借订单销售的模式外，基于国外工程总承包（EPC）合同的思路，开始探索将开发风电场作为新的业务增长点。

    由于开发风电场需要拥有专业技术，加上项目开发周期长并存在开发失败的风险，国内许多大型发电公司和风电场投资者希望直接收购成熟运行的风电场。风电场出售模式包括项目公司股本权益全部转让或部分转让模式。

    2007年，金风科技注册成立了北京天润新能投资有限公司，专门负责风电场的开发，并统一采购金风科技的风电机组。当风电场建设完成之后，通过出售股权来实现投资收益，同时也拉动了风电机组的销售。另外，宁夏银星、山东长星等一些整机制造企业也开始投资风电场开发，为自己生产的风电机组开辟市场。

    2007-2009的三年间，金风科技风电场投资开发和销售业务板块的收入从零开始，随后增加到8850万元及1.037亿元，占总收入的比例分别为0%、1.4%及1.0%。金风科技认为风电场投资、开发与销售业务是极具潜力的新利润增长来源，可以与风力发电机组研发、制造及销售业务产生协同效益。

    虽然整机制造商纷纷跳入风机场业务，但是目前规模很小，也有分析师对未来前景表示担心。戴维表示，风电装机厂商发展风电场可以消化卖不出去的装备;然而装备业的回报率为15%，而风电场的回报率仅为11%到12%左右，装备厂商发展风电场是从高回报率的行业转到低回报率的行业;金风科技当时进入风电场行业是在“国进民退”的大形势下发生的。

    以产品撬动服务

    从海外电力公司的经历来看，产品发展到一定程度后，拓展服务是自然而然的选择。国际电力龙头ABB和Alstom2009年服务所占收入比重分别高达15.6%和26.4%（图2）。电力和自动化技术集团ABB2001年以来进入高速增长时期。随着设备、产品和解决方案的增多，对自己设备的服务需求也越来越大。除了为自产设备提供增值服务以外，ABB还在自己的专业领域提供独立的服务业务，例如工业领域的节能减排。

    里昂证券的研究报告指出，产品和服务的毛利率相似，不过中国的人力成本低，因此服务的毛利可能还会高一些。有鉴于此，金风科技计划改善现有服务和开发新增值服务，如零部件维护服务和咨询服务，此外，还将进一步实现服务的本地化，确保尽量在最短时间内满足客户的需求。2007-2009年，金风科技风电服务业务板块所产生的收入分别为980万元、2950万元及2.154亿元，分别占总收入的0.3%、0.4%及2.0%。尽管目前国内厂